北京時間10月8日凌晨消息，德意志銀行今天發布研究報告，將百度(Nasdaq:BIDU)的股票評級維持在“持有”(Hold)不變，12個月目標價170美元。

以下是報告內容摘要：

團購競爭對手可能合并；第三季度財報前瞻

據中國國內媒體今日報道，美團和大眾點評已經簽署了一項合并協議，這兩家公司是百度最大的團購競爭對手，同時也是中國O2O(線上到線下)市場上主要的從業者。據彭博社報道，合并后的公司很可能將創造出一家價值150億美元的本地服務提供商，而相比之下百度的市值為520億美元。這項潛在的合并交易很可能是融資環境挑戰性日益增強以及補貼“戰爭”令現金變得干涸所帶來的結果。

舉例來說，彭博社報道稱美團最近完成了一個融資回合，這個融資回合對該公司的估值為105億美元，低于150億美元的最初目標。與此同時，百度則計劃在未來三年中對旗下糯米團購業務投資人民幣200億元。雖然美團和大眾點評合并應將降低行業競爭性，但在15名領先的風險投資和電子商務行業高管及私募股權投資專家中，有三分之二的人都預計競爭將會增強。

百度糯米/外賣網所受影響可正可負：

我們認為，美團和大眾點評合并可能會提高百度旗下O2O業務和團購業務所面臨的壓力。據易觀國際提供的數據顯示，美團在中國團購市場上占據著主導地位，2015年上半年所占份額為52%；排名第二的則是大眾點評，所占份額為30%。這兩家公司總共占據著82%的市場份額，遠高于糯米的13.6%。如果兩家公司成功合并，則將創造出一個覆蓋面更廣的實體。

新合并的公司很可能將可利用的優勢包括：a)美團的行業領先的1.4萬人銷售團隊及其涵蓋酒店、電影票和食品遞送服務在內的廣泛覆蓋面；b)大眾點評以餐廳點評和本地生活服務為重點，而且新推出了“低頻率、高票價”業務，如婚禮規劃和展覽等。百度通過糯米和外賣網提供餐廳和本地娛樂服務，但仍處在相對早期的階段，需要進行大量投資。百度稱，該公司仍將致力于提供高頻率的O2O服務，并相信將可利用其龐大的用戶規模(移動搜索服務的月度活躍用戶人數為6.3億人，移動地圖服務的月度活躍用戶人數3億人)鎖定本地商家。

但是，百度可能一直到2017年都要進行重大投資，這令我們對其利潤率感到擔心。O2O支出的任何縮減都將有利于百度。

第三季度財報前瞻：

百度將于10月底公布2015財年第三季度財報。我們預計，百度第三季度凈營收同比增長38%，至人民幣187億元，較華爾街分析師平均預期高1%；不按照美國通用會計準則計算的息稅前利潤率為13.4%，較華爾街分析師平均預期低2個百分點；不按照美國通用會計準則計算的凈利潤為人民幣29億元，較華爾街分析師平均預期低12%。我們對利潤率的預期相對于華爾街分析師平均預期來說較為保守，是因為假設O2O相關投資將給百度帶來更大的前負載型利潤率壓力。(唐風)