2015年11月16日，電商企業京東集團發布了其截至2015年9月30日的2015財年第三季度業績。

報告顯示，2015年第三季度京東交易總額(GMV)達到1150億元人民幣，同比增長71%；2015年第三季度京東凈收入為441億元人民幣，同比增長52%；2015年第三季度歸屬于普通股股東的凈虧損為5.308億元人民幣，去年同期虧損額為1.64億元人民幣。

結合京東前幾季度的財報，我們發現，盡管京東GMV和營收仍然保持著高于行業平均水平的增速，其與主要競爭對手阿里巴巴的差距也在不斷縮小，但相比過往，京東的高增長正在趨于放緩，勢頭并不美妙。而不出意外的是，京東又交出了一份虧損的報告，截至目前，京東已連續八個季度保持虧損。

盈利和規模，對于一個高速成長的企業來說往往不可兼得。在過去的幾年里，京東為了保持高增長不惜連續多季交出虧損業績。不過，隨著電商行業整體增長放緩，京東自身也逐漸難以保持鶴立雞群的姿態，在這樣的背景下，賺錢會成為京東不可回避的問題。

所以，在這份不美麗的業績之后，劉強東是時候好好思考應該如何為股東創造真金白銀了。

連虧八季的京東，錢都去哪了

往前追溯，京東集團只在2013年第一季度和第三季度做到了勉強盈利。彼時，京東正準備登陸納斯達克，這樣的盈利幾乎是有意安排。而從2013年第四季度開始，京東就恢復了巨額虧損的面貌，一直延續至今。

從財報看，京東今年Q3的毛利潤為60.95億，毛利率13.8%，均創新高。盡管如此，京東還是凈虧了5.308億元人民幣，凈利潤率為-1.2%。

消失的15個點哪里去了？財報里說，這些錢被用在了市場費用、設備采購、基礎設施建設和新業務投入中。

在Q3，原寶潔高管熊青云加盟京東任副總裁，全面負責京東商城的市場部工作，“新官上任三把火”，看來花了不少錢。

其次，Q3京東從北辰世紀中心搬家到了位于亦莊的京東集團總部，大量資金被用于購置辦公設備、適應新環境。

第三，Q3京東在廣州和武漢正式啟用了兩座新的“亞洲一號”區域物流中心, 加上2014年啟用的上海“亞洲一號”物流中心，目前京東已擁有三座“亞洲一號”物流中心，這都是錢。

第四，京東金融、京東到家和京東國際業務正值投入期，這些備受劉強東重視的業務，在資金方面的需求都不小。

最后，截至2015年9月30日,京東共有94615名正式員工，掐指一算，一個季度的工資都得幾十億。

自營電商的盈利本來就是個大問題，京東的美國楷模亞馬遜到今天也不靠電商賺錢，而是靠Kindle和云計算等新業務創造利潤。可以預見的是，未來一段時間內，京東的電商業務仍然很難賺錢，劉強東只能把希望寄托到京東金融等新業務上。

增長逐漸放緩，騰訊紅利見底

雙十一前夕，京東宣布將徹底關閉拍拍網，這是去年年初騰訊和京東達成合作時的附送品。和易迅網一樣，拍拍網對于京東的價值并不大，可以說是騰訊扔來的爛攤子。劉強東真實想要的是QQ、微信的海量用戶。

從去年至今，京東一直保持著遠高于行業平均水平的增速，這樣的表現甚至讓競爭對手阿里巴巴看得心急。京東高管此前表示，大約有20%的新用戶來自騰訊的渠道，企鵝對狗的幫助不可謂不大。

不過，從最新財報來看，京東的增速正在放緩。2015年第三季度，京東凈收入為441億元人民幣，同比增長52%。而在此前的三個季度，這一數字是73%、62%、61%。

根據京東預計，2015年第四季度京東凈收入會介于510億元人民幣至525億元人民幣之間，同比增長約為47%至51%之間。 如此看來，京東的高增長態勢已經難以保持，其猛追阿里的勢頭也難以延續。

至于原因，顯而易見，騰訊給京東帶來的流量紅利，正在慢慢見底。正因為此，不久前，京東和騰訊才會發起“京騰計劃”，要從廣告和變現入手挖掘騰訊生態的剩余電商價值。

綜上所述，Q3財報為外界展示了一個變化中的京東，一個不再神速發展的京東，一個仍難盈利的京東。而在規模和盈利都不可得的未來，劉強東要以何姿態說服投資者支持虧損的京東繼續野蠻布局，這是個問題。