近年來，在出現(xiàn)兌付危機之后，“酒，樹，珊瑚，大蒜……”等成了部分P2P平臺的抵債物，這不禁讓人聯(lián)想到以古董文玩、藝術品、珠寶、海鮮等作為質(zhì)押標的的網(wǎng)貸平臺。實際上，一直以來，相比商業(yè)匯票、票據(jù)、存單質(zhì)押、保單質(zhì)押等標準化金融資產(chǎn)，藝術品、古董文玩等非標準化資產(chǎn)的質(zhì)押融資飽受爭議。

P2P

不斷出現(xiàn)的“以物抵債”事件，除了給P2P行業(yè)多一個奇葩的談資以外，也給P2P行業(yè)帶來了很多的經(jīng)驗和教訓。一直以來，有充足的抵押物是很多平臺風控的一個重要指標，但是近期發(fā)生的案例的實際情況是，抵押物仍在，但是投資人仍然無法兌付現(xiàn)金。

珠寶貸總經(jīng)理李敬姿對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，對于實物抵押質(zhì)押類融資的平臺，最重要的還是要看平臺前期的風控，當然平臺的行業(yè)背景、變現(xiàn)處置能力也非常關鍵。而做這類業(yè)務的時候，平臺要特別注意不要讓“借款人把P2P平臺變成了去庫存的場所。”

實物抵債糾紛難免

在業(yè)內(nèi)人士看來，以物抵債肯定是平臺和投資人沒有其他辦法了，不得已的選擇，“有東西拿到手總比沒有好。”但是這樣的方式在后期所面臨的問題也不少。

《每日經(jīng)濟新聞》此前曾報道，徽融通的投資人就對其平臺給出的以酒抵債的處置方式不滿意，對于酒品的質(zhì)量情況也有爭議，而且酒水的價格方面投資人沒有議價能力，價格方面由具體公司確定。此外，投資人還曾經(jīng)表示，拿到的酒并不好變現(xiàn)，變現(xiàn)能力也是一大問題。

以樹抵債的瑞銀貸也是類似，平臺給出了每棵樹2500元的價格，但是對于不熟悉行業(yè)的普通投資者來說，樹的價值究竟如何以及相應的變現(xiàn)能力都是一大問題。

李敬姿認為，實物抵債肯定不是可取的方式，P2P投資人投資的是債權，但是公司卻給投資人實物，這樣的操作是難以讓投資人滿意的，后續(xù)可能也難免會有一些問題。

但是近期不斷出現(xiàn)的以物抵債案例，也讓人不得不重新關注平臺的實物抵押融資的風險問題。

“以物抵債最怕的就是借款人把你這個平臺變成了去庫存的平臺了。”李敬禮姿對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“比如一個公司將產(chǎn)品抵押給你就沒想過要還錢，反正抵押給你，賣多少算多少，就當是清庫存了。”所以做這類產(chǎn)品的平臺一定要有相應的能力、相關的背景。

估值和變現(xiàn)能力是關鍵

一位業(yè)內(nèi)人士認為，質(zhì)押、抵押類貸款關鍵要看抵押物的估值準確性、價值波動性以及抵押物的變現(xiàn)能力。

在李敬姿看來，變現(xiàn)能力強的，市場有相對透明價格的，比如黃金有國際牌價，有明確的價格，對于平臺來說會比較好操作。同時，評估下來打的折扣也非常關鍵，還有就是考驗平臺的變現(xiàn)能力了。

李敬姿認為，抵押類的貸款，不同的公司情況不一樣，比如有相關的產(chǎn)業(yè)鏈來消化實物，做實物抵押是沒有問題的，但是如果沒有產(chǎn)業(yè)鏈的話，變現(xiàn)可能會比較麻煩，而且前期的評估可能也會有誤差。“比如藝術品的估值或者紅酒產(chǎn)品的價格，都需要有相應的評估能力。”

民貸天下CEO陳挺也認為，對于實物抵押類的平臺來說，最關鍵的還是做好風控，尤其是在經(jīng)濟下行的環(huán)境之下，在房屋、藝術品、珠寶這些實物抵押資產(chǎn)上，如何評估借款者的這些抵押資產(chǎn)，需要有專業(yè)的風控人員，對這一市場有充分的了解，才能確保風控安全。

“在做好風控的前提下，即使出現(xiàn)壞賬，平臺如果能夠覆蓋掉壞賬風險，也沒有問題。而且，對于實物抵押來說，都存在一定的折價率，壞賬之后如果實物可以盡快變現(xiàn)，問題也不大。”陳挺認為。

陳挺認為，這類平臺除了經(jīng)營性、流動性的平臺風險外，更需謹慎面對的是，其一是來自于實物投資市場的波動，這類系統(tǒng)風險是平臺主體并不能把控的，并且其波動相對大幅；其二，則是實物市場良莠不齊所帶來的流通問題，這就看平臺實力哪家強了。

投資P2P平臺的資金，卻被告知可能最終兌付的是樹或者酒，最近P2P平臺的投資人就面臨這樣的窘境。在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的操作聽起來比較奇葩，但是也反映出平臺在風控和資產(chǎn)處置方面的不足。

實際上，一直以來，相比商業(yè)匯票、票據(jù)、存單質(zhì)押、保單質(zhì)押等標準化金融資產(chǎn)，藝術品、古董文玩等非標準化資產(chǎn)的質(zhì)押融資飽受爭議。在部分非標準化資產(chǎn)遭受爭議的情況下，對于P2P等互金平臺來說，標準化資產(chǎn)會成為趨勢？

投資P2P平臺的資金，卻被告知可能最終兌付的是樹或者酒，最近有兩家P2P平臺的投資人就面臨這樣的窘境。

日前，深圳的P2P平臺瑞銀貸發(fā)布公告稱，投資人可以選擇用黃花梨樹進行資產(chǎn)過戶的形式兌現(xiàn)，后期公司會按照一定的標準回購。而就在本月初，安徽P2P平臺徽融通平臺提出以酒抵債的方式來兌付。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的操作聽起來比較奇葩，但是也反映出平臺在風控和資產(chǎn)處置方面的不足。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)貸平臺以類似“抵押物”償債的案例，遠非瑞銀貸這一家。

“以樹抵債”

日前，瑞銀貸發(fā)布公告稱，決定對公司業(yè)務進行調(diào)整；調(diào)整周期2個月時間，調(diào)整期間暫停發(fā)標、充值、提現(xiàn)。

瑞銀貸對調(diào)整期的提現(xiàn)處理方案作了安排，投資人可以選擇現(xiàn)金提現(xiàn)，不過需要等待資產(chǎn)變現(xiàn)處置，需要延期；投資人還可以選擇將資產(chǎn)兌換成黃花梨樹。“客戶也可以選擇用云海黃平臺旗下的黃花梨樹進行資產(chǎn)過戶的形式兌現(xiàn)。屆時公司可按15%年化收益回購所轉換的海黃樹資產(chǎn)，客戶也可以選擇繼續(xù)持有增值。”

該公司的公告還稱，1年樹齡海黃樹（即黃花梨樹）價值3000元，現(xiàn)按2500元一棵折算。

從瑞銀貸發(fā)布的項目中可以看出，該平臺發(fā)布的資產(chǎn)項目分為黃花梨系列、房屋系列和股權系列，較多的林權抵押融資標的的抵押物都是黃花梨，這類項目的借款利率根據(jù)期限不同在年化14%或者15%不等。

在瑞銀貸發(fā)布資產(chǎn)調(diào)整公告前幾天，該公司還舉辦過投資送海黃樹的活動，比如“累積新申購額滿6.8萬送1棵海南黃花梨樹及10年的免費養(yǎng)護權。”該公司還稱，“海黃樹木的價值逐年攀升，1株10年齡的純種海黃樹市場參考價可達12萬。”

目前暫不了解該平臺投資人對該方案的接受情況。一位P2P平臺負責人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，黃花梨樹投資具有很強的專業(yè)性，普通投資人很難了解具體的估值，還別說變現(xiàn)，所以投資人拿到這樣的東西還比較難處理。

“以酒抵債”

6月1日，安徽平臺徽融通公告稱，由于資金周轉困難，難以兌現(xiàn)投資人的回款，給出投資人兩套兌付解決方案，方案一是可以分期兌付投資金額的70%，另外30%投資人選擇用其母公司龍舒酒業(yè)的酒水兌付或者股權兌付；方案二是投資人可以直接選擇酒水或者其母公司的股權兌付。

《每日經(jīng)濟新聞》此前也曾報道過，按照方案一，投資人也需要拿到部分酒水，而很多投資人對這個方案并不能接受。

6月6日，該平臺再度發(fā)布公告稱因6月1日投資者報案，合肥警方已經(jīng)將法人代表周勤得刑事拘留，立案調(diào)查。公告還稱，公司已經(jīng)無法兌現(xiàn)此前的承諾，為使投資者損失降到最低，公司決定以龍舒酒業(yè)酒水進行兌付。這也意味著，此前投資者還寄希望于拿到70%本金的想法落空，他們的本金將全部用酒水兌付。

此前，也有投資人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在此前投資的時候拿到過該公司的酒水，但是之后變現(xiàn)卻比較困難。

6月15日，合肥警方對外通報稱，徽融通以高息為誘餌，宣傳其為正規(guī)P2P網(wǎng)貸公司在社會上進行非法融資。目前，主要犯罪嫌疑人周某某因涉嫌非法吸收公眾存款罪已被警方刑事拘留。

“有啥給啥”

用酒水來抵債的平臺并不只徽融通。

5月份，廣東的平臺快速貸發(fā)布公告稱，“鑒于‘快速貸’平臺逾期借款項目的債務人無法償還借款本息，現(xiàn)將其質(zhì)押物（酒），用于抵償債務人所拖欠‘快速貸’平臺投資人借款。”