互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮這些年來可謂一波接一波，從寶寶類理財(cái)?shù)絇2P，從支付到消費(fèi)金融，從眾籌到互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)，從大數(shù)據(jù)風(fēng)控到現(xiàn)在的Fintech，熱點(diǎn)從未斷過。然而互聯(lián)網(wǎng)證券似乎從未成為熱點(diǎn)。傳統(tǒng)金融主要包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托等大的分支領(lǐng)域，其他領(lǐng)域都與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合形成了新的服務(wù)業(yè)態(tài)或模式，也有明星企業(yè)出現(xiàn)。證券領(lǐng)域卻一直不溫不火，缺乏能夠吸引市場(chǎng)關(guān)注的熱門應(yīng)用。

互聯(lián)網(wǎng)證券

那么，互聯(lián)網(wǎng)證券為什么與互聯(lián)網(wǎng)信貸、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域相比稍顯落寞，行業(yè)有無爆發(fā)的可能，創(chuàng)新點(diǎn)又在哪里？

Ps.嚴(yán)格來說基金也是一種證券，互聯(lián)網(wǎng)基金作為理財(cái)?shù)闹匾M成部分，已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)廣泛對(duì)接。本文只討論狹義上的證券，即股票、債券等。

當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)證券全版圖

從大的角度看，目前的互聯(lián)網(wǎng)證券主要包含以下領(lǐng)域。

1.傳統(tǒng)券商互聯(lián)網(wǎng)化

傳統(tǒng)券商的互聯(lián)網(wǎng)化業(yè)務(wù)是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)證券的重要組成部分。目前已經(jīng)有55家券商獲得證券業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)資格，通過網(wǎng)站、APP以及微信公眾號(hào)的形式，提供開戶、打新、業(yè)務(wù)介紹、理財(cái)、交易、財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)、行情信息、投資建議等功能，幫助企業(yè)來獲客、擴(kuò)大交易規(guī)模。在發(fā)展路徑上，主要是自主發(fā)展與外部合作兩種。

目前微信平臺(tái)是券商的發(fā)力重點(diǎn)，券商網(wǎng)站與APP存在流量少、獲客難等問題，微信服務(wù)號(hào)則依托微信的龐大用戶群以及社交關(guān)系、傳播途徑，有一定的獲客優(yōu)勢(shì)。很多券商都已在微信端實(shí)現(xiàn)賬戶開立綁定、投資顧問、資產(chǎn)、行情、理財(cái)產(chǎn)品銷售等服務(wù)。

加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作也是券商發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券的重要路徑，通過與搜索引擎、炒股APP、投資社區(qū)等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)合作，批量導(dǎo)入用戶。例如騰訊自選股APP與中山證券、國金證券、中信證券、海通證券等多家券商均有開戶鏈接合作；方正證券、平安證券、國聯(lián)證券等券商與投資社區(qū)雪球有相關(guān)合作；國金證券與騰訊合作推出傭金寶，以低傭金、網(wǎng)上開戶、理財(cái)服務(wù)為特色。

券商的互聯(lián)網(wǎng)拓展已經(jīng)取得一些成效。證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年通過互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道導(dǎo)流開戶，恒泰證券、財(cái)富證券等中小券商一年新增客戶數(shù)完全超過以往多年累計(jì)客戶數(shù)；而一些大中型券商華泰證券、方正證券、平安證券等，新開戶數(shù)量都在200萬戶以上。

除了服務(wù)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，券商也在嘗試一些互聯(lián)網(wǎng)證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如股票微質(zhì)押，即小額股票在線質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，以持有的滬深交易所上市股票、基金及債券作抵押，提供小額貸融資，如上海證券、中山證券、國泰君安、金元證券等券商推出的股票“微”質(zhì)押業(yè)務(wù)，將股票質(zhì)押式回購的門檻由幾十萬降至1萬，且資金用途也由在二級(jí)市場(chǎng)購買股票拓展到日常消費(fèi)、應(yīng)急等場(chǎng)景。

另外，一些券商如廣發(fā)證券、華龍證券等推出智能投顧類服務(wù)，提供基于金融工程理論及大數(shù)據(jù)的智能化、個(gè)性化的投資服務(wù)。

目前來看，券商擁有牌照優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了交易通道，且與銀行等機(jī)構(gòu)不同的是，券商以很積極的態(tài)度探索互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，目前在互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域處于很主動(dòng)的地位。

2.新興互聯(lián)網(wǎng)券商

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及國人對(duì)于海外股市的了解程度加深，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些針對(duì)海外股市的純互聯(lián)網(wǎng)券商，如老虎證券、富途證券、美美證券、黑牛證券、牛氣股票、交易大亨等。這類機(jī)構(gòu)往往沒有線下營業(yè)部，以網(wǎng)絡(luò)為載體，對(duì)接海外網(wǎng)絡(luò)券商如Scottrade（史考特證券）和InteractiveBrokers（盈透證券，簡稱IB）等，為國內(nèi)投資者提供美股、港股等海外股市的開戶、投資交易等服務(wù)。

這類機(jī)構(gòu)本質(zhì)上是連接國內(nèi)股民與海外股市的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。相對(duì)來說，美股、港股等海外股市運(yùn)作更為規(guī)范，有大量國內(nèi)股民熟知的知名股票以及中概股，能夠不去到海外而在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)開戶炒美股港股對(duì)于股民來說有不小的吸引力。另外這些平臺(tái)背后有騰訊、小米、盛大等大企業(yè)的投資背景，也顯示市場(chǎng)對(duì)于這類機(jī)會(huì)比較看好。

不過這類模式也存在風(fēng)險(xiǎn)高、過程復(fù)雜、投資門檻高等問題。今年7月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)針對(duì)投資者提出的能否參與“老虎證券”“富途網(wǎng)絡(luò)”“積木股票”等網(wǎng)站和移動(dòng)客戶端提供的美股、港股等境外證券買賣服務(wù)的提問，發(fā)布了非法證券期貨風(fēng)險(xiǎn)警示，提示投資者要通過合法渠道參與境外證券市場(chǎng)投資。證監(jiān)會(huì)稱：境內(nèi)投資者通過境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的平臺(tái)網(wǎng)站或移動(dòng)客戶端參與境外證券市場(chǎng)交易，由于沒有相應(yīng)的法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，一旦發(fā)生糾紛，投資者權(quán)益將無法得到有效保護(hù)。請(qǐng)勿參與此類投資，以免遭受損失。

由此可見，這類互聯(lián)網(wǎng)券商在發(fā)展中面臨一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。此外，開戶流程的復(fù)雜、資金如何匯回國內(nèi)的問題也是困擾投資者的問題。

3.炒股工具類與社區(qū)類應(yīng)用

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)證券的一大分支是炒股類應(yīng)用，為投資者提供決策支持。這類工具大多具備行情、資訊、熱門板塊推薦、投資者交流等功能，但每個(gè)產(chǎn)品的側(cè)重點(diǎn)略有不同。依據(jù)側(cè)重點(diǎn)的不同，這類工具目前來看主要有三種模式。

一是側(cè)重于提供行情、交易、資訊信息，很多大型互聯(lián)網(wǎng)都有類似的產(chǎn)品，如百度股市通、騰訊自選股、京東股票、螞蟻聚寶上的行情查詢、360股票、新浪理財(cái)師等；還有一些傳統(tǒng)的行情軟件如同花順、大智慧、萬得以及新興的創(chuàng)業(yè)公司如牛股王等也屬于這種類型。當(dāng)然，每個(gè)產(chǎn)品會(huì)有自己的一些特點(diǎn)，如百度股市通主打智能投顧的概念，依據(jù)網(wǎng)民搜索熱點(diǎn)來協(xié)助預(yù)判股市投資機(jī)會(huì)。

第二類側(cè)重于投資顧問的平臺(tái)，包括投顧大師、愛投顧、跟投、好投顧、微量網(wǎng) 、慧理財(cái)、資配易、勝算在握、公牛炒股、金貝塔、仙人掌股票、股票雷達(dá)等，通過將專業(yè)投資顧問、基金經(jīng)理、民間炒股高手等引入到平臺(tái)，進(jìn)行股票操作，對(duì)比收益率，打造炒股網(wǎng)紅，吸引用戶跟投。

第三類側(cè)重于投資社區(qū)，如雪球網(wǎng)、牛仔網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)等。

這一大類應(yīng)用本質(zhì)上是幫助投資者進(jìn)行決策的工具，不過相關(guān)企業(yè)都在擺脫工具的定位，以工具為基礎(chǔ)引入各類證券界主體，搭建生態(tài)，如圍繞著工具和平臺(tái)的用戶，引入投資達(dá)人，提供投資策略，幫助投資者選股，引入券商實(shí)現(xiàn)導(dǎo)流切入交易，使平臺(tái)不是用戶可有可無、棄用成本極低的工具，而是連接投資主體的生態(tài)體系，吸納更多的用戶，保持粘性。

4.曾經(jīng)的股票配資服務(wù)

在2015年上半年的牛市行情中，興起了股票配資業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)很多互金平臺(tái)都推出了配資業(yè)務(wù)，也興起了一些做配資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)如米牛網(wǎng)、金斧子等，為股民用戶提供杠桿資金投資股市，平臺(tái)、出借資金方、融資方按一定比例分享投資收益。這種模式放大了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，也助長了市場(chǎng)的急漲急跌，最終被證監(jiān)會(huì)叫停。

互聯(lián)網(wǎng)證券熱度不如其他互金領(lǐng)域業(yè)態(tài)

從以上的羅列看，互聯(lián)網(wǎng)證券其實(shí)是火熱的領(lǐng)域，券商積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也早有布局，創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量龐大。然而與信貸、理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)化相比，互聯(lián)網(wǎng)證券似乎又不那么受關(guān)注，主要表現(xiàn)在一下幾點(diǎn)：

首先，互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)至今缺乏明星企業(yè)，缺乏獨(dú)角獸級(jí)別的企業(yè)，大企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)證券的布局往往僅局限于某項(xiàng)產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域拿到融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量不多，金額不高，估值能達(dá)到10億美元級(jí)別的企業(yè)還未出現(xiàn)。相比之下在網(wǎng)絡(luò)銀行里有網(wǎng)商銀行、微眾銀行等獨(dú)角獸，保險(xiǎn)領(lǐng)域有眾安保險(xiǎn)，P2P領(lǐng)域有宜人貸等多家，支付領(lǐng)域有支付寶、快錢等。互聯(lián)網(wǎng)證券則雖然企業(yè)數(shù)量不少，但獨(dú)角獸很少出現(xiàn)。

目前來說達(dá)到這一估值級(jí)別的只有東方財(cái)富、同花順這樣的在A股上市的企業(yè)，但這類企業(yè)成立很久，早已不是創(chuàng)業(yè)公司。比較接近獨(dú)角獸級(jí)別的互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)可能是雪球網(wǎng)，但目前沒有新的融資消息，難以判定。

其次，互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)沒有網(wǎng)絡(luò)信貸、消費(fèi)金融、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等領(lǐng)域火熱。各種互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)論壇、峰會(huì)上，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)的參與數(shù)量要遠(yuǎn)少于其他互金業(yè)態(tài)。通過IT桔子搜索“股票”、“證券”等關(guān)鍵詞，找到的創(chuàng)業(yè)企業(yè)較之“理財(cái)”等關(guān)鍵詞也相對(duì)較少。

互聯(lián)網(wǎng)證券為什么不如其他互金領(lǐng)域火熱

首先，以互聯(lián)網(wǎng)目前的技術(shù)與能力，證券行業(yè)留給互聯(lián)網(wǎng)改造的機(jī)會(huì)并不多。傳統(tǒng)信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉灰状蠖荚诰€下完成，留給了互聯(lián)網(wǎng)將這些線下活動(dòng)搬到線上并通過技術(shù)提升效率的機(jī)會(huì)。證券行業(yè)則不同，早已實(shí)現(xiàn)全部網(wǎng)上交易，券商作為股民接入證券網(wǎng)絡(luò)交易的通道。互聯(lián)網(wǎng)可再改造的機(jī)會(huì)點(diǎn)就不多了，只剩下幫助券商獲客、幫助投資者降低學(xué)習(xí)與操作難度等可以施展拳腳的地方。沒有掌握交易核心環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)只提供一些輔助性作用，自然價(jià)值不夠大。

從用戶的角度看，接受證券領(lǐng)域相關(guān)服務(wù)本身門檻已經(jīng)很低，開戶費(fèi)用以及傭金都不高，幾百元就可以參與股票交易。證券領(lǐng)域針對(duì)高端用戶的服務(wù)也并沒有太強(qiáng)的特殊性，主要就是更低的傭金以及一些操作建議。不像理財(cái)、消費(fèi)金融、保險(xiǎn)等領(lǐng)域，還有很多機(jī)會(huì)和場(chǎng)景可以挖，也存在通過技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)降低服務(wù)門檻的機(jī)會(huì)。

其次，目前的互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)主要還是集中于炒股工具與社區(qū)，盈利模式較難建立起來。離錢比較遠(yuǎn)，也影響了這個(gè)領(lǐng)域吸引VC投資，影響行業(yè)的熱度。作為炒股工具，可以通過高級(jí)功能吸引部分用戶付費(fèi)，但真正付費(fèi)的用戶不多，這條路其實(shí)很難走通。

現(xiàn)在很多平臺(tái)都在吸引炒股高手入駐，對(duì)于平臺(tái)上排名靠前的投資高手，幫助其組建投資基金，未來可以通過收取基金管理費(fèi)、通道費(fèi)等形式獲取收入。目前這種模式還在初級(jí)階段，能否做起來，規(guī)模能否足夠大，有賴于業(yè)績的穩(wěn)定性，以及普通用戶的接受程度。

另外，證券業(yè)本身的高風(fēng)險(xiǎn)性以及周期性都影響用戶的規(guī)模與活躍度，進(jìn)而影響互聯(lián)網(wǎng)證券的價(jià)值。相對(duì)于信貸、基金理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域，證券風(fēng)險(xiǎn)要大得多，存在損失大量本金的可能性，而且證券的操作難度遠(yuǎn)大于理財(cái)、存款、買保險(xiǎn)等金融行為，用戶需要親力親為，用戶量也肯定要少一些，用戶配置到證券領(lǐng)域的資金比例也會(huì)小一些。

證券行業(yè)還有明顯的周期性，牛熊轉(zhuǎn)換對(duì)于用戶活躍度影響非常大。當(dāng)處于熊市的時(shí)候，拓展新用戶很困難，存量用戶的活躍度也會(huì)下降很多。互聯(lián)網(wǎng)證券本身的價(jià)值也就下降。

互聯(lián)網(wǎng)證券前景如何，還有哪些機(jī)會(huì)？

目前的互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域，基本還是券商主導(dǎo)。作為牌照方擁有交易席位，所有的交易必須通過券商通道來完成。第三方交易、炒股軟件目前還只是輔助的角色。

按照目前的政策環(huán)境，用戶的交易指令必須直達(dá)券商，不能通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，也就使得第三方交易軟件無法實(shí)質(zhì)性切入交易。中證協(xié)發(fā)布的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評(píng)估認(rèn)證規(guī)范》規(guī)定，證券公司使用外部接入信息系統(tǒng)，證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理，即從客戶端發(fā)出的交易指令處理應(yīng)僅在發(fā)起交易的投資者與證券公司之間進(jìn)行，其間任何其他主體不得對(duì)交易指令進(jìn)行發(fā)起、接收、轉(zhuǎn)發(fā)、修改、落地保存或截留。

炒股軟件僅停留在工具層面，無法切入交易，也就無法提升第三方交易、炒股軟件的價(jià)值。只要政策環(huán)境不改變，互聯(lián)網(wǎng)證券的格局就不會(huì)有實(shí)質(zhì)性變化，還是券商占主導(dǎo)。而且第三方炒股軟件數(shù)量眾多，格局分散，并沒有形成市場(chǎng)寡頭，對(duì)于券商的議價(jià)能力也就比較有限。炒股軟件通過特定功能去吸引用戶，但功能往往很容易被復(fù)制，實(shí)現(xiàn)大一統(tǒng)的局面其實(shí)非常困難。

炒股軟件正在通過幫助平臺(tái)上的投資高手組建基金的形式切入交易環(huán)節(jié)，是個(gè)很有益的探索，但這里面的挑戰(zhàn)在于，投資高手的收益率能否持續(xù)戰(zhàn)勝公募基金，以及優(yōu)秀的投資高手對(duì)于平臺(tái)的依附性是否足夠強(qiáng)，否則也很難將規(guī)模最大。